南非豪登省约翰内斯堡-黄金生产矿石西选厂复产项目可行性研究报告
思瀚产业研究院    2026-05-27

黄金业务方面，南非奥尼金矿是公司全球资源布局的战略性重点项目，凭借资源量大、品位高等优势，已实现“地-采-选-冶” 全产业链闭环；铜业务依托刚果（金）加丹加铜钴成矿带资源，采用国际先进的湿法炼铜技术，生产的阴极铜被誉为“非洲最好的阴极铜”；贸易业务以传统国内贸易、国际转口贸易（境外采购境外销售）为核心模式，覆盖铜、白银、橡胶等大宗商品，依托遍布境内外的稳定客户网络，持续放大协同价值。

一、投资概述

公司控股子公司 CAPM-TM 拟投资 5,500 万南非兰特用于西选厂复产项目，约折合人民币 2,196 万元（按 2024 年 9 月 3 日南非兰特汇率折算）。

西选厂位于南非 CAPM-7 号井口附近，在历史上是公司及周边黄金生产矿石的加工厂，根据其历史生产数据，其工艺及回收率均较为理想，此次恢复生产仅针对生产工艺中的部分设备进行修复，不涉及更改生产工艺。该厂年处理矿石量约为 190 万吨，满足公司目前生产计划要求。公司同时计划待该选厂恢复生产后，将考虑处理周边其他公司的需加工矿石。

（一）标的基本情况

West Gold Plant (Pty) Ltd

企业性质：Private Company

注册地：No 302 30 Melrose Boulevard, 3rd Floor High Street South OfficeAnnex, Melrose Arch Melrose, Gauteng, 2196。

主要股东：CAPM Tau Mine Proprietary Limited 持有其 100%股权。

（二）复产进展和规划

1、西选厂设施修复

西选厂已于前期完成了整条生产线设备的热试车测试，大部分生产系统工作正常，结合当前开发计划和矿石产量，本次拟对其中一条产线进行修复，设计产能 7 万吨/月，维修费用约 2,500 万兰特，预计将于项目批准启动后 3 个月完成。

2、西选厂排尾

CAPM-TM 就西选厂排尾方案已与 Harmony Gold Mining Company Limited（以下简称“Harmony”）签署会议纪要，明确双方就其名下的 4 号坝进行合作。现已启动长期尾矿排放方案的可行性研究，预计该项修复方案将于可行性研究方案出台后 3 个月内完成。4 号坝的排尾容量按每月 15 万吨排放测算，使用寿命超过 15年。此坝修复后将彻底解决 Orkney 金矿的长期排尾问题，目前预估的修复方案总成本约 3,000 万兰特。此合作方案将最终以双方签署的正式排尾协议为准。相比于原拟与 Harmony 签署的《排尾管道临时排尾协议》，此方案成本更低，尾矿排尾寿命更长，对于公司长远战略发展具有较强优势。

3、南非奥尼金矿持续突破，开启公司发展新纪元

公司聚焦黄金矿产资源开发利用与价值提升，以南非奥尼金矿为战略枢纽，持续布局并整合全球优质黄金资源。通过系统构建资源储备、稳步提升黄金规模产能，实施全过程成本控制体系，不断提升资源利用效益与经营利润，致力于建成具备国际先进水平的现代化黄金矿业企业。

报告期内，矿山完成采矿量 42.4 万吨，同比增长 38.5%；西选厂选矿系统首条生产线已实现稳定运行，累计生产黄金 1,311.01 千克，同比增长 114,900.9%；W 矿实现投产，金矿产能进一步扩张；CAPM 高标准实验室正式投入使用，具备对全生产流程中的矿石、矿浆、合质金、尾矿等样品开展快速且精准的分析能力，为公司改进生产管理、降本增效提供有力支撑；完成南非奥尼金矿 1&3 号井可研及储量报告初稿，即将完成正式版储量报告；引入国际领先的超导高端电磁探测技术，完成 G 矿现场勘探验证资源工作。

公司持续推进精益管理与成本精细化管控，围绕采矿、选冶等重点环节落实降本增效措施，取得显著成效。在当前黄金价格持续走强的市场环境下，随着现有项目产能进一步释放及新建项目陆续达产，公司黄金业务的整体营收规模与盈利能力将持续提升，从而为增强上市公司综合价值提供有力支撑。

4、构建命运共同体，谱写企业可持续发展新篇章

公司深度践行国家“构建人类命运共同体”战略，在南非、刚果（金）两地统筹推进经济效益与社会责任融合共进，彰显中国企业担当。公司深化环境治理体系建设，系统推进污染防治与环境风险管控，协同加强资源循环利用与能源效率，以绿色运营助力区域生态环境保护与可持续发展。公司积极投身于各地社区建设，在“走出去”的这些年，公司持续不断地为当地民众提供就业机会，大大地改善了当地就业环境。

公司关注当地社区发展并重视当地文化融入，为当地社区修建基础设施，积极投身于社区帮扶，义务救援等公益项目，改善社区环境，实现了企业与当地社区的共同成长。同时，公司严格遵循国际劳工标准，保障员工的权益，为员工提供良好的工作环境和发展空间，促进员工的职业成长。在国际化布局的征程中，公司积极融入当地社会，尊重当地文化习俗，与当地供应商、合作伙伴建立了长期稳定的合作关系，共同推动区域经济的发展。

（三）经营模式

1、南非黄金业务

（1）采购模式：公司黄金业务所需金矿石 100%源自南非自有矿山，依托奥尼地区深厚的矿业积淀，全面推行属地化运营战略。供应链体系以本土化用工、本地化物资采购及属地化工程服务为核心，深度整合当地矿业生态资源，实现高效协同。针对关键辅料及设备，在确保生产连续性、运营稳定性的同时，通过全球化采购网络进行战略性补充，从而有效平衡成本控制与供应链韧性。

（2）生产模式：公司全面主导南非自有矿山的勘探与开采活动，所产矿石集中输送至自有西选厂完成选矿与冶炼加工成合质金，经委托国际领先的南非兰德精炼厂进行提纯后，产出符合伦敦金银市场协会（LBMA）标准金锭，形成“勘探—开采—选冶—精炼”全链条协同体系。通过垂直整合资源开发与加工环节，实现对生产全流程的精准管控，有力保障产品质量稳定性与交付效率。

（3）销售及定价模式：公司黄金产品主要销售至全球最大黄金精炼厂之一的兰德精炼厂，双方采用国际市场化定价机制，结算价格以货权转移日伦敦金银市场协会（LBMA）的黄金美元基准价为基础，根据当日美元兑南非兰特汇率折算，最终以南非兰特完成结算。

二、本次投资的影响和风险

1、本次投资的影响

本次复产工作的完成将使公司产业链实现闭环，从而实现开采、选冶及销售于一体的良性黄金运营公司。对于公司盘活流动资金、支持南非项目后续开发建设形成良好开端，符合公司中长期发展战略规划。

西选厂的复产对公司的运营状况及未来发展具有里程碑的积极意义，CAPM 将形成从矿石开采、选冶加工到黄金销售的完整产业链，契合公司对南非奥尼金矿所制定的“统一规划、大矿大开、分步实施、压茬推进”的战略，提升了公司的综合竞争力。

2、风险提示：虽然 4 号坝论证及修复作为最优选择，但是在完成正式可行性研究报告前，仍然存在一定的不确定性。由于 4 号坝所有权归属 Harmony，论证可行及修复完成后，双方将就此归属权问题进一步签订相关协议进行明确。

三、报告期内核心竞争力分析

1、优质资源储备获取能力优势

资源储备丰富且优质：公司在南非和刚果（金）拥有优质矿产资源。南非奥尼金矿位于维特沃特斯兰德盆地西北部，具备资源量大、品位较高、稳定层状分布等特点，为公司黄金生产提供了坚实基础；刚果（金）希图鲁铜矿地处世界著名加丹加弧形铜钴成矿带，铜钴资源丰富，且伴生多种有价金属，战略价值高，为公司铜钴业务发展奠定基础。

资源拓展与保障能力强：公司积极推进生产探矿工作，增加矿产储量，保障生产所需矿石原料，同时聚焦战略性矿产资源布局，不断丰富矿产资源储备，多元化矿产资源种类，提升资源保障能力，为可持续发展提供有力支撑。

2、技术创新能力优势

技术创新与合作：南非金矿项目通过与国内技术机构深度合作交流，系统引进中国制造的先进采矿设备，深化资源开发领域的技术协同与产业升级，持续扩大黄金规模产量。同时引入中科院新联超导电磁探矿技术探矿、完成和晶科技环保试剂与氰化物回收率对比试验。

生产工艺成熟：公司南非奥尼金矿位于世界黄金史上最悠久的产区之一，已经形成涵盖地质勘探、机械化开采、高效选冶、精炼加工及可持续生态管理的成熟完整产业体系。南非奥尼金矿采用深井开采工艺，矿井采用竖井设计，通过钻爆法掘进，采用房柱法采矿，科学规划采矿工作面，最大化矿石回收率的同时，保留矿柱确保矿井结构的稳固。

公司刚果（金）希图鲁铜矿已经连续顺利生产 13 年，采用湿法炼铜生产工艺，技术成熟。公司湿法炼铜生产工艺过程中，磨矿阶段采用半自磨球磨机，矿石处理量大，磨矿效率高；分级过程中采用高频振动筛，分级效率好；固液分离过程中采用真空带式过滤机，适用于大规模的连续自动化生产，自动化程度高。整个生产工艺过程流畅，成本较低，生产指标良好，铜浸出率达 90%以上。生产的阴极铜产品各项生产指标均达到设计要求，属世界先进水平，被客户誉为“非洲质量最好的阴极铜”。

3、全球化布局与完整产业链优势

积极践行国家资源储备战略，通过全球布局关键矿产资源，投资已覆盖南非、刚果（金）及澳大利亚等全球资源丰富的地区，增强抗风险能力和综合竞争力。

4、国际化专业化人才队伍优势

公司始终秉承“忠诚敬业、德才兼备、知人善任”的用人理念，打造了一支综合素质高、知识结构全面、专业能力突出、作风过硬的人才队伍。高级管理团队汇聚了众多深耕矿业领域多年的专家型人才，深谙国际矿业规则，精通矿山开采与矿石冶炼企业的全流程经营管理；海外一线员工队伍长期扎根项目所在地，忠诚可靠、跨文化沟通顺畅、执行力卓越。这支专业化、国际化、复合型的人才梯队，为公司全球业务的稳健运营与高质量发展提供了坚实支撑。

5、品牌竞争优势

公司 2025 年凭借产业贡献与创新实践，斩获多项权威认可，充分彰显其战略布局与可持续发展能力：本报告期内公司荣获“2025 上海民营制造业 100 强第 27 名”、“2025 上海制造业企业 100 强第 52 名”、“2025 上海民营企业 100 强第 74 名”、“新能源新材料卓越竞争力上市公司”奖、“年度最具影响力企业榜单——最具投资价值奖”。综上，公司凭优质资源立基、先进技术赋能、全球布局拓势、精英团队护航，持续锻造核心竞争力，提升公司价值，增厚股东回报。

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