储能电池：需求持续性超预期，盈利具备改善弹性
思瀚产业研究院    2025-09-21

1、国内容量电价补偿拉动需求上修，欧洲新兴市场持续高增

预计 25 年全球储能电池需求 500-550gwh，同比增 50-80%，26 年预计全球储能需求上修至 35%+增长。分区域看，国内上修，欧洲和新兴市场持续高增，美国 25 年抢装明显。国内预计 25 年 40%+增长，26 年维持 30%增长。新兴市场大储 25 年翻番以上增长，26 年维持 50-100%增长；美国 25 年抢装明显，26-27 年 obbb 法案生效，预计增速放缓。

国内储能需求有望超预期释放。随着地方政府陆续出台容量电价补充政策，独立储能项目收益率显著改善。以内蒙为例，若 10 年补贴维持，则前十年年均收入 1-1.2 亿，irr 可达 10-20%。

实际落地层面，国内储能招标与并网节奏明显加快：截至 7 月累计并网容量达到51.3GWh，同比增长 65%；8 月累计招标容量达 156.9GWh，同比增长 50%。政策驱动叠加项目收益率改善，推动国内储能装机需求加速释放，行业需求有望超预期。

2、储能供给相对紧缺，价格底部抬升盈利改善

全球储能供需格局看，需求端保持高增速，供给端产能虽快速扩张，但利用率维持高位，整体供给相对紧缺。25 年全球储能装机需求预计 310GWh，同比增长 47%；对应出货量约 521GWh，同比增长 60%。同期全球储能产能约 607GWh，产能利用率高达 86%，26 年新增产能释放，行业总体产能利用率预计仍在 82%，头部公司可达到 85%-90%。

储能电池具备价格弹性，部分型号电芯已上涨。国内储能商业模式改变，对电池性能要求提升，314 电芯大规模应用，供给紧缺，随着碳酸锂价格上涨，6-7 月起储能电芯价格陆续由 0.25 元/Wh+上涨至 0.27 元/Wh+，其中碳酸锂涨价 2 万影响 1 分/wh 左右，电池价格超涨 1-2 分。

储能电池 2026 年盈利具备改善弹性：一是独立储能更重视电池性能，直接影响其收益率，电池要求将提升；二是价格战结束，底部价格抬升；三是电池厂商一体化加深，龙头从电芯到直流侧到交流侧一体化布局。

龙头储能全面收益。产能加速释放，份额再提升；其次，电池运行稳定，循环寿命、首效等优势凸显，年利用天数超 330 天，高于其他厂商 25%，对应 irr 可高 8-10pct，将受益于国内独立储能高增，份额将显著提升；第三，龙头储能系统出货占比提升，贡献弹性。

二线厂商底部盈利改善。24 年价格触底，25 年底部价格有所抬升，对应盈利有所改善。

3、储能持续大电芯化，龙头性能更优

储能电芯 26 年将从 314ah 向 600ah 切换，大电芯化趋势确立。中国厂商全面进入300–600Ah 代际，宁德时代 587ah，卷绕工艺，综合性能优异；亿纬锂能“Mr.Big”628Ah电芯率先量产；日韩厂商仍以 280–340Ah 卷绕电芯为主，循环寿命和能效劣于国内产品，且铁锂电芯量产进度慢，成本高。中国厂商在容量、工艺（叠片）、寿命三方面领先，预计 2026 年将加速全球市占率提升。

储能电芯的技术迭代方向正从单纯追求容量，转向容量与质量、寿命、稳定性的平衡。国内主流厂商普遍采用叠片工艺，在能量密度、热管理和一致性上表现优异，大电芯循环寿命已突破 12,000–15,000 次，可覆盖储能系统 10–15 年全生命周期需求，同时在安全性、倍率性能和高温环境稳定性上持续优化。

龙头储能大电芯稳定性、循环性更优，考虑电芯售价高于同行 15-20%情况下，由于一年利用天数高可高达 330 天以上、首效高、衰减低，irr 高于小厂商电芯 8-10pct，预计份额将进步提升。

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