2023年铅锌行业市场展望
思瀚产业研究院    2023-11-28

1、 铅市场展望

2022 年 10 月底，彭博公司表示 2023 年铅将首次纳入彭博商品指数（BCOM）基准指数，权重约 1%。自 LME 铅被纳入彭博商品指数，伦铅市场备受关注，资金持续流入，抬升伦铅价格大幅上涨。

LME 铅被纳入彭博商品指数，更多地是聚光灯效应使铅在短期内获得大量资金关注，叠加市场对宏观预期转向正面，沪铅持仓量翻倍，LME 铅投资基金多头持仓占比明显上升。预计资金面对于铅的关注度 2023 年 1 月份后会逐渐下降，资金退潮后将重新回归基本面定价。

宏观面来看：国内防疫政策逐步优化，随着通胀的降温 2023 年加息周期也将逐浙进入尾声，同时经济压力的增加意味着部分国家或提前结束加息或放缓加息进程，但加息导致的对经济的负面影响将进一步显现，此外美元走强的格局将出现变化并最终出现回落，支撑商品价格。

基本面来看，2023 年原生铅和再生铅均有新增产能的释放，主要集中在湖南、河南、河北、广西地区，国内铅锭产出继续增加，其中再生铅产量增幅将受原料供应的限制；需求方面仍无亮点，整体保持稳定。再生铅出口量 2022 年大幅提升，加之再生铅价格优势，2023 年再生铅出口量或持续攀升。

当前国内市场铅锌的发展趋势总体向好，截止到 2023 年，中国是全球最大的铅锌消费国和生产国。根据中国有色金属工业协会统计，2022 年 1—11 月，国内铅锌采选业务收入同增长 9.3%，铅锌采选利润总额同比增长20.4%，2022 年 1—11 月，国内铅锌矿采选营业收入占国内有色金属（不含黄金）采选总营收的 29.4%，利润占比达 31.5%。据国家统计局数据显示，2023 年 1-9 月，全国铅产量累计为 576.1 万吨，同比增长 13.5%；锌产量为 513.3 万吨，同比增长 5.2%。

2、锌市场展望

目前在进口矿的补充下国内锌精矿整体供应宽松，锌精矿加工费预计春节假期之后仍有小幅上调的可能。预计 2023 年锌精矿加工费或在3400-6000 元/金属吨区间震荡。但整体来看，随着近年来我国锌矿消费和产出的增量差距逐渐扩大，冶炼产能不断扩张的同时，锌矿产能的投产一直不及预期。展望未来，预计国内铅锌静态可开采年限稳定增长，但由于国内铅锌矿产量受制于环保、矿山品位下降等因素的影响，增长幅度不会很大，未来我国铅锌对外依存度恐逐年上升。

预计未来几年内，由于我国汽车市场快速扩张和铅酸电池更新周期的缩短，我国铅消费将保持强劲增长。同时，随着国内镀锌板产能的扩张和基础设施建设的需求不断扩大，我国对锌精矿及锌产品的需求量也越来越大。预计至 2030 之前，铅及锌的国内需求量年均递增 5.6%及 5.3%，这将给铅锌产业的发展提供巨大空间。