电池价格下降，推动电动重卡需求超预期
思瀚产业研究院 东吴证券    2024-06-11

碳酸锂价格下行，铁锂电芯价格降至0.4元/wh左右

2023年行业去库，叠加行业供给释放产能过剩，碳酸锂价格由高位下跌至10万左右。下游从22Q4开始去库存，23Q1开始库存维持低位，冶炼端23Q1被动累库，3月库存量达到顶峰，锂价由60万快速下跌至20万以内，后续小幅反弹；9-10月锂电需求旺季成色不足，碳酸锂价格提前反应，锂价进一步下跌至10万。24年Q1为锂电传统淡季，行业供给过剩，价格下跌至9万以内，后续随着需求恢复，当前锂价维持至10-11万/吨左右。

电池价格跟随碳酸锂价格下跌，铁锂电芯价格降至0.42元/wh。23年碳酸锂价格回落，叠加中游材料降价，3月国内报价来看，523方形电芯价格维持0.48元/wh，方形铁锂电芯价格维持0.42元/wh，预计铁锂PACK价格达0.6元/wh左右，价格基本稳定，降幅空间有限。

电动重卡带电量大，电池价格下行购置成本显著降低

随着电池价格下行，电动重卡购置成本预计下降10万+，经济性更加显著。当前铁锂PACK不含税价格预计0.5元/wh左右，较高点0.9-1元/wh下降近一半，按282KWh带电量的标准产品计算，传统重卡售价预计37万左右，加购置税后购置成本预计40万元，当前电动重卡购置成本预计为56万元，较传统重卡高35%，较电池降价前购置成本下降10万+，经济性更加显著。

电动重卡受限于运输半径，当前主要应用于封闭园区、短途运输等场景。当前电动重卡主要仍以油改电为主，主流带电量为282kwh和350kwh，对应续航里程为200-300km，受限于续航里程、公共设施等影响，主要适用于封闭园区、城市等低速场景，且封闭园区等场景运输线路固定，更易铺设充换电站，已具备相对成熟的商业模式。

和传统重卡结构类似，拖头车（牵引车）成为电动化重卡的主流，占比50%+。电动拖头车市场增长迅速，成为最大的细分市场，主要系电动拖头车具有最高的使用灵活性，可加挂拖车、集装箱等；且电动拖头车的主要下游客户是煤炭、采矿和钢铁行业，受碳监管的影响最大；23年电动重卡中牵引车销量1.9万辆，占比50%+。

对比：燃气重卡应用场景为长途运输，与电动重卡不重叠

高油价差推动天然气重卡快速增长，23年渗透率达25%。天然气重卡以LNG为主，由于高油价差推动，近两年天然气重卡实现快速增长，23年销量达15.2万辆，同比大幅增长307%，渗透率达25%。

目前天然气重卡98%为牵引车，主要专注长途运输，经济性更显著。物流重卡行驶里程长，燃料成本对经济性影响大，替换天然气重卡驱动力充分，其中资源运输型物流重卡（牵引车为主，用于煤炭运输等）司机更注重经济性。2023年，天然气重卡中98.4%为牵引车，牵引车/载货车/专业车/自卸车/工程车天然气渗透率分别为46.4%/1.1%/0.4%/1.6%/0.6%。

对比：电动重卡中短途优势明显，全生命周期成本更低

与天然气重卡相比，电动重卡初始购置成本较高，但中短途具备经济性，成本优势更明显。若考虑电动重卡的自重损耗成本，若搭载标准282KWh电芯，对应200-300km续航的中短途重卡，预计初始购置成本56万元，比燃气重卡高10%，但全生命周期成本仍有较明显的优势；若长途运输，假设带电量提升至500KWh，则电池带电量增加对应自重损耗成本增加明显，电动重卡也具有经济性，但经济优势相对较弱。

结构：换电重卡占比43%，成为电动重卡主要产业路径

换电重卡商业模式逐步跑通，23年销量占比43%，成为新能源重卡的主流。2020-2023年换电重卡分别销售0.06/0.3/1.2/1.5万辆，21-23年同比分别增长444%/274%/18%，23年换电重卡占国内新能源重卡销量比例达43%，已成为重卡电动化的主要产业路径。

换电模式降低重卡初始购置成本，提高时间利用效率，经济性明显。由于油电差价大于电池投资成本和充电时间成本之和，换电重卡的综合吨公里成本低于柴油重卡换电的综合吨公里运行成本，且换电站投资成本低于超充站，更具有经济效率；欧阳明高院士表示远期换电重卡会占到纯电重卡的70%-80%。

结构：国家及地方对换电重卡及换电站的推广力度加大

国家及地方对重卡换电和对应换电站补贴政策支持力度较大。自2021年工信部印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，决定宜宾、唐山、包头为重卡特色类换电试点城市以来，多处地方政府积极响应，出台补贴与奖励政策。换电站以一次性建设补贴和运营补贴为主，如重庆给予中重型卡车换电站400元/千瓦的一次性建设补贴；或通过购置补贴与试点项目直接资金支持催化换电重卡需求，如海南给予中重型卡车试点项目一次性200-400万元的直接奖励；内蒙古伊金霍洛旗政府给予换电重卡购车主体2万元/辆的购置补助。

结构：换电重卡全生命周期成本与充电重卡相当

换电实现车电分离，电池租赁降低购置成本，且全生命周期中已具备经济性。区别于乘用车，商用车为toB端场景，价格敏感性很高，换电重卡可通过电池租赁降低购置成本，更易在B端或卡车司机中推广。据我们测算，当前换电重卡在初始购置成本较低的同时，全生命周期成本与充电重卡相当，具备经济性。

空间：换电助力电动重卡在短途运输及工程作业场景推广

当前新能源重卡工作场景固定，主要位于港口、矿山等封闭场景或短途运输，易于建设换电站。重卡工作主要在封闭场景或者短途运输场景下，封闭场景作业区域不固定但路线固定，主要包括港口、园区、矿山、电厂、钢厂等。封闭场景下使用换电重卡可实现高效补给，通常情况下建一座换电站可解决整个区域的服务需要。若使用燃油重卡，在装卸货环节将面临燃油机怠速，热效率低、经济性差、 污染水平高等问题。 换电补能效率提升，由充电2小时降至换电3-5分钟，大幅减少时间成本，有利于车队经济性的提升。重卡的运营成本中核心一项为工人工资，运营效率为重卡盈利性的重要因素。换电模式可以解放卡车较长的充电时间，有利于车队经济性的提升。

空间：中短途干线开始换电试点，远期有望加速渗透

部分中短途干线已开始电动重卡换电站布局，远期随着电动重卡产品续航里程提升及换电设施布局完善，我们预计干线运输仍存在一定的替代空间。更多行业研究分析请参考思瀚产业研究院官网，同时思瀚产业研究院亦提供行研报告、可研报告、产业规划、园区规划、商业计划、专项调研、建筑设计、境外投资报告等相关咨询服务方案。

福宁干线：总里程175公里，是全国首条运营的电动重卡干线。宁德时代联合三一重工在福建宁德举办了福建省换电重卡应用示范投运仪式，全国首条电动重卡干线一-福宁干线正式投入运营，实现了电动重卡在千线运输上“零”的突破，打破了燃油重卡一统干线运输的局面。

成渝干线：总里程300多公里，规划6座换电站。成渝电走廊充换电重卡项目于22年8月启动，将沿成都—重庆公路物流走廊建6座充换电站，首批投用的3个充换电站已通过联动调试，单次换电时间3—5分钟，自动换电成功率达99%，24小时内最高可完成换电168次。全线6座充换电站，全国首条高速公路充换电走廊将全线打通，平均150公里左右就有一座重卡充换电站。

宁厦干线：全程约420公里，共配备4座换电站，配套宁德骐骥换电解决方案，已实现通车。宁厦线位于沈海高速福州绕城高速段，全程约420公里，共配备4座换电站，集成骐骥换电块、骐骥换电站、骐骥云平台，将发挥骐骥换电一站式解决方案的创新技术与运营模式优势，23年8月已实现通车。

空间：易替代的牵引车、自卸车总保有量预计200万辆+

较易电动化场景中重卡保有量预计在200万辆+，预计占重卡总保有量20-30%，仍有较大替换空间。重卡分为牵引车（快递物流，干线运输，日用百货，煤炭运输等）、自卸车（城市渣土，矿用自卸，公路自卸等）、载货车（绿通，冷藏，日用等）、专用车（搅拌车，泵车，轿运车，危险品运输车等）。牵引车、自卸车中高渗透率场景保有量预计在100-150万辆，且城市环卫车保有量预计达50万辆+，合计保有量达200万辆+，占重卡总保有量的20-30%。

牵引车：主要市场定位在港口、矿山、电厂、钢厂等短距离的重载物流运输场景，该部分保有量15-20万辆。目前港口中短途及港内倒短运输等主要应用的车辆是6X4牵引车集装箱运输、4X2牵引车货物港口转运等车型。数据统计，目前这类车辆保有量大约15-20万辆。在这一特殊场景下的物流运输线路相对固定、货源比较充足。

自卸车：市场主要定位在城市渣土运输、矿区内倒短等物流运输场景，保有量合计90-100万辆左右。我国城市渣土车（自卸车）每年的更新量大约在7-10万辆，保有量预计50万辆，使用电动渣土车是淘汰老旧渣土运输车（自卸车），也是城市运输市场环保达标的硬性要求。根据公开数据，应用于矿区内部坑内倒短、矿物转运、土方剥离等场景的重卡保有量目前大约有40万-50万辆。

空间：高渗透场景占比22%，后续有望突破30%+

电动重卡的运输半径100km以内为高电动化率场景，占比预计22%左右。当前电动重卡续航里程多为200km左右，考虑运输来回，预计主要覆盖半径100km以内的场景，且由于电池重量，电动重卡的载重一般限制在40吨以内，根据科尔尼数据测算，该部分场景预计占重卡销量的22%左右。

后续随着带电量的提升及充换电设施完善，预计200-500km场景也有望渗透，长期看空间有望达30%+。随着重卡纯电平台的推出，及电池单车带电量下降，带电量有望提升至600-800kwh以上，中长途的运输场景也有望进一步渗透，按照短途场景渗透率80%，中途场景50%渗透率，长途场景15%渗透率计算，远期看电动重卡的空间有望达50万辆+。

空间：预计24年新能源重卡销7.4万辆，同增116%

测算24年新能源重卡销量预计达7.4万辆，同增116%，23-26年CAGR维持60%+。电动重卡渗透加速，预计24-26年新能源重卡销量达7.4、13.7、22.5万辆，维持60%+的复合增速，其中电动重卡24年销近7万辆，同增126%，远期空间预计达50万辆+，仍有6倍以上空间。