2018年至2024年，全球锌精矿产量呈下降趋势，复合增长率为约-1.2%
思瀚产业研究院    2025-04-24

锌行业价值链

锌矿石提炼后选矿成精矿。上游矿业公司一般向贸易商销售精矿，贸易商再转售给冶炼厂。冶炼厂会将精矿精炼成锭。下游企业进一步将锭加工成镀锌板、合金、氧化锌等产品。这些经过加工的锌衍生物最终被用于房地产、汽车、基础设施等行业。于2024年，中国精炼锌的消耗量达到6,642.0千吨，最主要的消耗源自基础设施及建筑业，分别佔总消耗量的约34.0%及22.0%，而交通运输及耐用消费品合共佔30.0%。

锌储量

锌是一种浅灰色导电金属，在地壳中含量丰富。2024年全球锌储量约为230,000.0千吨。锌储量排名前三的国家佔全球锌储量的约60.4%。其中，澳大利亚、中国和俄罗斯的锌储量分别为64,000.0千吨、46,000.0千吨和29,000.0千吨。其全球佔比分别为约27.8%、20.0%和12.6%。

全球锌精矿供应量及需求量

供应方面，自2018年 至2024年，全球锌精矿产量呈下降趋势，複合年增长率为约-1.2%。该趋势受多种因素影响，包括疫情、极端天气和地缘政治衝突等。此外，由于资源枯竭、劳动力短缺和罢工，秘鲁等国的若干矿山关闭或停产，导致全球锌精矿供应量萎缩。然而，自2025年至2028年，随著若干大型铅锌矿项目投产，全球锌精矿供应量的複合年增长率预计将达到1.8%。

需求方面， 自2018年 至2024年， 全球锌精矿需求量最初由2018年 的12,711.0千吨增至2021年 的13,111.0千吨，随后下降至2024年 的12,362.0千吨，複合年增长率约为-0.5%。锌精矿供应短缺导致价格上升，促使下游企业採用再生锌代替锌精矿。自2025年至2028年，需求预计将再次上升，由12,523.0千吨增加至13,005.0千吨，複合年增长率约为1.3%，主要是由于终端消费上升。

中国锌精矿供应量及需求量

中国锌精矿市场也与中国铅精矿市场类似，正面临供应短缺的情况，原因为需求超过国内产量，故必须从海外进口锌精矿。自2018年至2024年，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，国内产量以-2.3%的複合年增长率下降。

同期，为满足下游需求，进口量大幅增加，複合年增长率约为5.8%。预计2025年至2028年，新项目的投产将进一步提升供应量，国内产量预计维持2.8%的複合年增长率，而进口量的複合年增长率将下降至2.0%。中国对锌精矿的需求持续上升。中国作为精炼锌的最大消费国，因基建及镀锌行业而带来庞大需求。预计2025年至2028年，由于下游产业发展，需求将以2.2%的複合年增长率增加。

中国锌精矿价格

锌精矿加工费（「TC」）的波动受锌精矿市场供需状况影响。除TC外，国内锌精矿定价还考虑额外的利润分享机制「80-20分成」，即预先协定锌价格基准（过去十年均为人民币15,000.0元╱吨）。当精炼锌价超过或低于人民币15,000.0元╱吨的基准时，矿山分享或承担80.0%之变动，冶炼厂分享或承担20.0%。

当#1精炼锌价大于人民币15,000.0元╱吨时，计算公式为：锌精矿价格＝上海有色网1#精炼锌价格- TC -（上海有色网1#精炼锌价格-人民币15,000.0）* 0.2；当上海有色网1#精炼锌价格低于人民币15,000.0元╱吨时，计算公式为：锌精矿价格＝上海有色网1#精炼锌价格- TC +（15,000.0-上海有色网1#精炼锌价格）* 0.2。

此外，计算锌精矿价格时，需根据基准品位对每吨价格进行调整。品位越低，扣减越大。国内锌精矿价格整体受精炼锌价格及锌精矿 TC变动影响。例如50.0%品位的锌精矿，2018至2024年锌精矿价格呈波动趋势，自2018年的人民币17,788.0元╱吨下降至2020年的人民币12,151.0元╱吨，随后快速上涨至2022年的人民币19,073.0元╱吨。

2023年因精炼锌价格大幅下跌，锌精矿价格回落至人民币15,322.0元╱吨。2024年随著精炼锌价格上涨及TC下降，国内锌精矿价格回升至19,020.0元╱吨。于2025年，由于锌精矿进口增加，国内锌精矿价格预计将小幅下降至每吨人民币18,601.0元。展望2026至2028年，受供需关係影响，国内锌精矿价格预计将呈现先微涨后下跌趋势，自 2026年的人民币18,904.0元╱吨下降至2028年的人民币18,848.0元╱吨。

当前，锌精矿TC价格主要是矿山与冶炼厂谈判的结果。由于TC理论上代表矿山向冶炼厂支付的选矿费，当锌精矿供应紧张时，TC较低；当锌精矿供应充足时，TC较高。因此，受TC定价逻辑影响，锌精矿价格通常与TC呈反向关係。自2018年以来，受全球经济增速放缓、中美贸易摩擦等因素影响，下游锌需求走弱，冶炼厂对锌精矿需求减少，导致TC逐步上涨至2019年的人民币6,196.0元╱吨。

随后因疫情导致锌精矿产量减少，TC下跌至2022年的约人民币4,000.0元╱吨。于2023年，因国内锌精矿供应整体过剩，TC维持高位，全年平均TC约人民币4,929.0元╱吨。至2024年，随著锌矿供应持续紧张，TC承受较大压力并呈下跌趋势，下跌至人民币2,642.0元╱吨。与2024年相比，2025年进口锌精矿的增加减轻了国内锌精矿的供应压力，导致 TC上涨至每吨人民币3,434.0元。展望未来，受下游需求及矿山供应持续紧张影响，预计 2026年至2028年TC将继续小幅下跌。考虑到冶炼厂已进入盈亏平衡点，TC下跌空间有限。

更多行业研究分析请参考思瀚产业研究院官网，同时思瀚产业研究院亦提供行研报告、可研报告（立项审批备案、银行贷款、投资决策、集团上会）、产业规划、园区规划、商业计划书（股权融资、招商合资、内部决策）、专项调研、建筑设计、境外投资报告等相关咨询服务方案。