低成本煤炭，赋予新疆现代煤化工良好的经济性
思瀚产业研究院    2025-03-19

现代煤化工是以煤制烯烃，煤制乙二醇，煤制天然气，煤制油等产品为核心的产业，煤炭价格往往是决定成本竞争力的关键因素，新疆是我国第四大主力煤炭产区，疆煤外运量近年来快速增长，但运距远、运费高、运输能力受限是疆煤外运面临的突出问题，新疆市场煤价明显低于其它市场。

根据相关上市公司披露数据，准东地区实现煤价在 146-246 元不等，哈密 Q6000 大卡煤近一年均价 349 元/吨，近期仅为 190 元/吨；而内蒙东胜坑口煤近一年均价 639 元/吨，综合来看，准东地区煤价较内蒙低 400-500 元/吨，哈密较内蒙低 300 元/吨左右，低成本煤炭赋予新疆煤化工较强的成本优势。

一、现代煤化工产业链

传统的煤化工主要是将煤通过气化制合成气，然后合成各种化工产品,如合成氮、甲醇等；或是将煤通过炼焦生产焦化产品；或是将煤制成电石，再由乙炔制化学品，早期传统煤化工时代，存在项目规模小、能耗大、加工深度不足、产品附加值不高、环境污染等问题。现代煤化工区别于传统煤化工，包括煤直接液化、煤气化、费托合成、大型煤制甲醇、甲醇制烯烃、甲醇制芳烃、煤制乙二醇、煤制天然气等。

在煤的气化环节，运用移动床、气流床、流化床等多种气化炉型，生成优质洁净、可脱除污染物的煤气，作为合成原料；煤的间接液化则能产出合成汽油、液体燃料、低碳燃料醇等产品；在合成化工产品方面，涵盖煤基甲醇制取烯烃、合成气全新两段法制取低碳烯烃、一氧化碳加水直接合成甲酸、甲醇制取乙酸和乙酐等工艺，致力于为高分子合成工业、建材等领域提供新原料，同时解决传统工艺的弊端，推动煤化工产业向高效、环保方向发展。

二、煤制烯烃是中国烯烃产业发展的必然选择

1、 当前中国烯烃位于全球成本曲线偏右侧：见烯烃专题

不同区域烯烃路线差异大：从全球来看，乙烷和石脑油是生产乙烯的主要原料，页岩气革命的出现从根本上改变了全球乙烯的生产结构，2000-2010 年，中东占据全球乙烯新产能的一半左右，但随着乙烷资源的枯竭，扩张速度逐渐放缓；美国页岩气革命催生了大量的乙烷副产气，从 2007 年开始，北美石化企业加快了乙烷裂解制乙烯装置建设，并对原有的裂解装置实施原料轻质化改造；中国乙烯自给率同时也在不断提升，中美两区域贡献了全球近年来的主要增量。但具体到各区域原料差异较大，现有装置中，美国/中东乙烯原料均由乙烷主导，占比分别为 81%、71%；而欧洲/中国乙烯原料由石脑油主导，占比分别为 81%/72%。

中东/美国乙烯成本优势显著，发展低成本烯烃路线是中国的迫切选择：原料路径奠定成本优势，从全球的乙烯成本曲线来看，美国和中东得益于乙烷路线，位于成本曲线最左侧；而亚洲和欧洲则处于成本曲线偏右侧，且亚洲装置相较于欧洲并没有明显的成本优势。

从近 5 年价格来看，美国海湾/西北欧/东北亚乙烯均价分别为 568/930/911 美元/吨，东北亚平均较美国海湾高出 343 美元/吨。仅就聚乙烯而言，目前东北亚市场供应缺口在 1400 万吨以上，而缺口最大的国家是中国，中国聚乙烯进口来源地中，中东低成本货源占据主导地位，中国要实现自给率的提升，除了扩大产能规模之外，发展有竞争力的低成本烯烃路线也是当下的迫切选择。

2、新疆煤制烯烃有望大幅改写中国烯烃成本曲线

参考国内某煤制烯烃龙头企业的成本，我们对煤制烯烃与石油路线进行比较：假设疆煤 300元/吨，原油 70 美元/桶，聚烯烃出疆运费 600 元/吨进行测算，则煤头路线较油头具备 3271元/吨（毛利）的成本优势。且在油价极端下跌下，煤制烯烃仍具有具有一定的盈利能力。不同煤/油价格梯度下，成本对比如下图：因此我们认为，利用新疆低成本煤炭资源，发展煤制烯烃产业是对我国石化产业的重要补充，有助于大幅改写国内的烯烃成本曲线，是增强我国烯烃产品全球化竞争力的重要举措。

以 2020-2024 年 PP&PE 均价作为烯烃售价，进行不同煤价下新疆煤制烯烃项目盈利弹性测算：在 300 元/吨煤价，600 元出疆运费下，可实现聚烯烃毛利 3969 元/吨，毛利率高达45%。

三、煤制天然气

1、制度改革为煤制气带来发展机遇

天然气市场化改革&国家管网公司的成立赋予煤制天然气发展机遇：

按照 2020 年最新版《中央定价目录》有关规定，海上气、页岩气、煤层气、煤制气、液化天然气、直供用户用气、储气设施购销气、交易平台公开交易气，2015 年以后投产的进口管道天然气，以及具备竞争条件省份天然气的门站价格，由市场形成，或为煤制气项目带来更强的价格弹性和盈利能力。

2017 年 6 月，国家发改委、国家能源局等 13 部委出台《加快推进天然气利用的意见》，明确“建立用户自主选择资源和供气路径的机制”，用户可自主选择资源方以及供气路径，减少中间环节，降低用气成本。在天然气市场化改革的大背景下，降低天然气产业链各环节的成本是扩大天然气利用、降低实体经济用气成本的重要途径，此举也有利于煤制气企业直接开拓下游直供大客户，增强灵活性。

管网重组改革前，由于市场主体间存在下游销售竞争关系，难以做到管道向第三方公平开放，不仅造成管道基础设施利用率低，更导致油气产业进入门槛高，产业发展活力不足；油气管网重组后，实现油气管输和销售分开，为向各类市场主体公平开放提供了可靠保证，我们认为此举有利于煤制气企业公平的享有管道服务，也有助于释放能源增产保供的潜力。

2、煤制天然气较进口 LNG 具备较强的竞争优势

参考《伊犁新天煤化工有限公司 20 亿立方米/年煤制天然气项目环境影响报告书》，我们对煤制天然气的项目经济性进行测算：假设煤价 200 元/吨，进口 LNG 到岸价 4600 元/吨，则煤制气出厂生产成本为 1.46 元/立方；假设新疆到华东管输费用 0.9 元/吨，对标华东 LNG到港价格，考虑到副产品收益，煤制气可实现毛利 0.96 元/立方，毛利率可达 33%。

四、煤制油

1、新疆为煤制油提供发展沃土

煤制油具有保障国家能源安全的重大意义：长期以来，我国石油对外依存度居高不下，2023年超过 70%，且我国原油进口来源相对集中、运输距离远、通道控制能力不足，约 80%的石油进口经过印度洋、马六甲海峡和南海等关键海域运输，在复杂和多变的地缘政治环境中，有潜在的供应风险。基于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋，适度发展煤制油，对我国降低能源对外依存度，增强能源自主保障能力，推动煤炭清洁高效利用具有重大意义。

市场化竞争力不强是掣肘煤制油发展的难题：煤制油项目受煤价、油价双重影响，国际油价低迷时，对产业容易产生不利影响，煤制油项目盈利具有较大的波动性；且产品需要缴纳一定的消费税，进一步提升了项目的运行成本。

有数据显示，2022 年上半年，我国煤制油项目共投产 8 家，总产能 823 万吨/年，但产量仅为 357.2 万吨，整体运行负荷较低。根据石化联合会测算，在煤价区间约 500-600 元/吨的情况下，国际油价保持在 60-70 美元/桶，煤制油项目才可达到盈亏平衡点。

新疆为煤制油提供发展沃土：新疆地区煤炭价格低廉，根据相关公司披露数据，准东地区实现煤价在 146-246 元不等，哈密 Q6000 大卡煤近一年均价 349 元/吨，远低于 500-600元左右的盈亏平衡点，为煤制油市场化发展提供充足的能源保障和可能性。政策方面，国务院已发文确定将进一步促进新疆经济社会发展，支持新疆结合煤制油项目稳步建设；自治区发改委也提出积极推进准东、哈密煤制油气战略基地建设，争取国家将煤制油 1600 万吨/年（占全国的 57%）、煤制气 160 亿立方米/年（占全国的 89%）布局在新疆。

2、低煤价下，煤制油具有较强的经济性

参考《内蒙古伊泰煤制油有限责任公司 200 万吨/年煤炭间接液化示范项目环境影响报告书》，我们对煤制油的项目经济性进行测算：假设煤价 200 元/吨，出疆运费 600 元/吨，以柴油和石脑油作为主产品（约 70~75 美金原油下的参考价格），同时考虑副产品收益，煤制油可实现毛利 2161 元/吨，毛利率可达 45%。

更多行业研究分析请参考思瀚产业研究院官网，同时思瀚产业研究院亦提供行研报告、可研报告（立项审批备案、银行贷款、投资决策、集团上会）、产业规划、园区规划、商业计划书（股权融资、招商合资、内部决策）、专项调研、建筑设计、境外投资报告等相关咨询服务方案。