覆铜板：PCB制造核心原材料，高速高频化趋势明确
思瀚产业研究院    2025-06-17

1、 覆铜板是制作PCB的核心原材料

覆铜板（Copper Clad Laminate，简称 CCL）是制作PCB的核心材料。覆铜板主要通过将电子玻纤布或其它增强材料浸以树脂胶黏剂，在经过烘干、裁剪、叠合成坯料，一面或双面覆以铜箔并经热压而制成，对PCB起互联导通、绝缘和支撑的作用。

2、常规覆铜板产品的内部结构

根据组成材料以及机械性能的不同，常见的覆铜板主要分为刚性和挠性两大类。其中，刚性覆铜板主要由增强材料（如玻璃纤维布）、树脂（如环氧树脂）和铜箔组成，增强材料提供机械强度和尺寸稳定性，树脂作为粘结剂将各部分牢固结合同时提供电气绝缘等性能，而铜箔则用于形成导电线路、传输电流和信号，由于材料特性，刚性覆铜板具有较高的硬度和机械强度。而挠性覆铜板在保持外层铜箔材料不变的基础上，中间层主要采用类似聚酰亚胺（PI）薄膜等材料，具有可挠曲、轻薄等特点，在电子设备小型化、高性能化的发展中发挥着重要作用。

3、覆铜板产品类型及不同应用领域的性能要求

根据构造和结构分类，CCL可以划分为刚性CCL、挠性CCL和特殊材料基CCL。其中，根据基材种类的不同，刚性CCL又可进一步分为纸基CCL、玻纤布基CCL和复合基CCL，而玻纤布基CCL是当前PCB制造中用量最大、应用最广的CCL产品。

CCL的性能指标大致可以分为4类，包括物理性能、化学性能、电性能、环境性能等。其中，电性能是决定CCL综合性能的关键指标。不同领域对于CCL的性能需求各不相同，如通信领域往往需要PCB在高频环境下工作，因此要求CCL的介电常数（Dk）需要尽可能低，以减少信号传输延迟，而类似于数据中心、AI服务器等领域，则需要介质损耗因子（Df）尽可能低，以减少信号传输过程中的损耗。

4、2029年全球覆铜板市场规模有望增长至202亿美元

2029年全球CCL市场规模将增长至201.7亿美元。根据The Business Research Company数据，2024年全球CCL市场规模达135.6亿美元，预计2025年将同比+8%至146.6亿美元。随着AI、5G设备、汽车电子以及消费电子等领域需求的持续增加，预计2029年全球CCL市场规模将增长至201.7亿美元，2025-2029年CAGR达8.3%。从市场份额来看，2023年建滔以10%-15%的市场份额位列全球刚性CCL市场首位，其次是生益科技、台光电子和南亚塑料，CR4合计市场份额约48%。

5、覆铜板正朝着高频高速化发展

在电子行业以及通信技术快速发展背景下，CCL产品电性能要求也在相应提高，整个行业正朝着高频高速化发展。高频高速覆铜板具有更低的介电常数（Dk）和介质损耗因子（Df），这使得信号在高频环境下能够更有效地传输，同时能够减少信号衰减和失真，其中，高频覆铜板主要应用于基站、卫星通讯的天线射频部分，以及汽车辅助驾驶的毫米波雷达，高速覆铜板则应用于服务器、交换机和路由器等场景。

根据Prismark数据，得益于AI等新兴领域需求的持续提升，2023年特殊基材CCL（包含高速CCL、高频CCL和IC载板等中高端产品种类）市场占比由2022年的25%-30%提升至30%-35%，CCL行业正逐步向高端化转变。

6、AI强劲需求推动高端CCL市场规模稳步增长

持续受益AI强劲需求推动，全球高端CCL需求将稳步增长。根据高盛数据，得益于AI、高速通信等创新领域的强劲需求，不断驱动高端CCL市场规模增长，2024-2026年高端CCL市场规模年复合增长率有望达26%。

当前全球特殊基材CCL市场以中国台湾厂商为主。根据Prismark数据，以销售额作为统计口径，2023年全球特殊基材CCL中，台光以19.3%位列全球首位，其次是联茂和台耀，CR3合计达43%。近几年，国内厂商如生益科技、南亚新材在高端领域进行积极布局，考虑到当前AI对高端CCL产能的消耗以及国产算力产业链的兴起，国内厂商有望借机实现在高端领域的市场份额提升。

7、覆铜板有望迎来涨价，产业链盈利能力持续修复

覆铜板价格有望进入上升周期，助推产业链盈利水平持续修复。整体来看，覆铜板的价格与大宗铜价呈正相关趋势，覆铜板涨价对覆铜板厂商的利润率水平起到积极作用，以2021年为例，2021年LME铜价现货均价相较2020年提升51%，而相关覆铜板厂商的CCL业务毛利率也同样实现明显增长。

继2024年LME铜现货均价相较2023年增长8%后，2025年1-4月LME铜现货均价同比上涨6.96%，大宗铜价呈现稳步回升态势，另外，根据PCB资讯消息，2025年2月，建滔积层板发布涨价通知，由于铜、玻璃布等原材料价格大幅上涨，将对CEM-1/22F/V0/HB以及FR-4产品各加价5元每张，建滔作为覆铜板行业龙头具有带头引领作用，涨价行为有望延伸至其他覆铜板厂商，另外，当前相关下游需求持续回暖，价格向下传导将变得更加顺畅，基于此背景，以南亚新材、生益科技为代表的覆铜板厂商有望迎来利润率水平的修复提升。

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