煤炭、金属和矿山等下游行业投资稳健，利于民爆行业需求持续向好
思瀚产业研究院    2025-06-18

煤炭、金属和非金属矿山等重点下游行业的固定资产投资稳健

根据中国爆破器材行业协会，在全国民爆器材销售流向分布中，用于煤炭、金属和非金属矿山开采的工业炸药消耗量达到总消耗量的70%以上；用于铁路道路、水利水电等基础设施建设方面的工业炸药消耗量约占总消耗量的8.5%。

2023年以来，金属采矿业、非金属采矿业、煤炭的行业景气度较高，行业固定资产投资额同比回升，带动民爆需求向好。

重点下游应用领域的产品价格处于高位，有利于民爆行业需求向好

非金属矿产品（以磷矿石、萤石为例）、金属矿产品（以铜、铝为例）等民爆行业主要下游应用领域的产品价格普遍位于较高水平，相关行业企业的盈利能力较高，对民爆行业来讲具有较好的价格承受力和采购意愿，有利于民爆行业的需求持续向好和盈利能力改善。

煤炭产量大幅增长带动新疆成为国内增长最大的民爆市场

新疆煤炭资源量庞大，产量快速增长。根据新疆煤炭交易中心数据，新疆煤炭预测资源量占全国40%，未来开发潜力巨大。根据统计局数据，2014-2024年，新疆原煤产量从1.45亿吨增长到5.43亿吨，年均增长14.1%，成为国内煤炭产量增长的主要来源。根据新疆当地规划，预计未来新疆原煤开采将继续保持较快增长。

新疆民爆行业需求持续快速增长，已经成为国内最大的民爆区域市场。煤炭开采是民爆行业最重要的下游需求。得益于新疆地区原煤产量的持续增长，近几年新疆民爆需求也呈现同步增长态势。根据中爆协数据，2024年新疆民爆销售总值达到42.13亿元，同比增长21.8%，已经跃居国内最大的民爆区域市场。

雅鲁藏布江水电项目正式公告，有望拉动民爆行业需求

2023年以来，水利、公路水路、铁路等公共基础设施的固定资产投资保持增长，为疫情后我国经济的稳增长提供了重要的支撑，民爆行业间接受益，也显示了民爆行业逆周期需求稳健的行业特点。

2024年12月25日，新华社发布消息，中国政府核准雅鲁藏布江下游水电工程，对推动高质量发展等具有重大意义。雅鲁藏布江水量多，落差大而集中，水力资源十分丰富，可开发量达4737万千瓦。如果在雅鲁藏布江大拐弯处建造水电站的话，装机容量可远高于三峡装机容量。

三峡水运新通道项目可行性研究报告正式获批，有望拉动西南部需求

2025年5月30日，国家发展改革委批复三峡水运新通道项目可行性研究报告。根据批复，该项目是三峡工程之后长江干线上最大的综合性工程。

2025年6月4日，中国三峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》。根据公告，三峡水运新通道项目可研阶段项目静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个月）。

三峡水运新通道包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，是三峡工程之后长江干线上集水利、航运、生态等功能于一体的最大综合性工程，有望拉动西南地区的民爆需求。

浙赣粤运河纳入《国家综合立体交通网规划纲(2021-2035年)》，将拉动中东部需求

浙赣粤运河由赣粤运河、浙赣运河组成，全长约1988公里，在江西境内1168公里，约占60%。其中，赣粤运河规划全长约1228公里(江西境内全长758公里)，规划投资匡算约1500亿元；浙赣运河规划全长约760公里(江西境内全长410公里)，规划投资匡算约1700亿元。浙赣粤运河已被列入《国家立体交通网规划纲要（2021-2035）》《内河航运发展纲要》，进入可研报告编制，计划“十四五”期间开工。

2024年6月，《交通运输部关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》提出，持续推进平陆运河建设，指导深化湘桂、赣粤及浙赣运河前期研究论证。

2024年10月，江西公共资源交易网发布了《江西省交通运输厅赣粤运河工程预可行性研究采购项目》中标结果。

2025年5月，浙江发布《关于高水平建设“航运浙江”的实施意见》，明确提出“谋划推进浙赣运河”。浙赣粤运河工程有望提速。

原材料价格高位回落提升民爆行业的盈利水平

在工业炸药的成本构成中，超过40%为硝酸铵，另有石蜡、燃料油、硝酸钠、松香等化工产品。2021年以来的大宗产品价格上涨给民爆行业的盈利带来较大压力。2023年以来，原材料价格从高位回落，逐步改善了民爆企业的盈利水平。

小结

煤炭、金属和非金属矿山等重点下游行业的固定资产投资稳健，非金属矿产品（以磷矿石、萤石为例）、金属矿产品（以铜、铝为例）等民爆行业主要下游应用领域的产品价格普遍位于较高水平，有利于民爆行业的需求持续向好和盈利能力改善。

2023年以来，水利、公路水路、铁路等公共基础设施的固定资产投资保持增长，为疫情后我国经济的稳增长提供了重要的支撑。雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动民爆行业需求。

2023年以来，受原材料价格回落的影响，民爆上市企业的盈利能力出现较大幅改善，行业净利率、ROE分别创2015年以来的新高。

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