“双减”加速供给出清，教育公司证券化受阻
思瀚产业研究院    2025-06-02

1、 “双减”政策强势来袭，校外培训供给出清

为了有效减轻校内作业负担和校外培训负担（俗称“双减”），促进学生身心健康发展，国家出台持续的规范政策。2021 年 4 月教育部印发《关于加强义务教育学校作业管理的通知》，将禁止留作业作为校外培训机构日常监管的重要内容，切实避免“校内减负、校外增负”现象。

2021 年 7 月中共中央、国务院联合印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担，全面规范校外培训机构。同月，教育部印发《关于进一步明确义务教育阶段校外培训学科类和非学科类范围的通知》，明确义务教育阶段校外培训学科类和非学科类，避免执法不严和机构“伪装”行为。

此后，教育部等多部门又出台了配套政策，如 2021 年 9 月教育部印发《关于坚决查处变相违规开展学科类校外培训问题的通知》，2021 年 11 月教育部等八部委印发《关于做好校外培训广告管控的通知》等，“双减”政策强势来袭，对校外培训行业产生深远影响。

“双减”政策带来教培行业供给侧出清。

（1）行业龙头公司、区域龙头采取主动收缩战略以应对政策冲击，如好未来、新东方、学大教育、昂立教育、卓越教育等，2021-2022 年线下教学网点快速下降；

（2）战略转型，积极拥抱素质教育和职业教育，从教育政策导向看，国家鼓励素质教育和职业教育，大部分教培机构及K12 教育公司采取了主动拥抱素质教育，并向职业教育转型的发展战略，如昂立教育、凯文教育等；

（3）部分教培公司关闭线下教学网络，全面转向线上，如豆神教育等；

（4）大部分中小教培机构及个别细分龙头采取“退出”战略，造成“消课难、退费难”等现象，这部分公司基本退出了教培行业。

受此影响，教培机构大幅下降。根据教育部校外教育培训监管司有关负责人介绍，截至 2022 年 2 月，原12.4 万个线下校外培训机构压减到 9728 个，压减率为 92.14%；原 263 个线上校外培训机构压减到 34 个，压减率为 87.07%。

2、民促法修法一波三折，教育公司证券化受阻

2002 年 12 月全国人大审议常委会通过了《民办教育促进法》（以下简称“民促法”），推动了社会力量办学，维护了举办人、民办学校、民办师生的合法权益，深化了教育领域综合改革，促进了民办教育事业的蓬勃发展，涌现了一大批具有竞争力的民办教育集团公司，如新东方、好未来、学大教育等。但民办教育有个先天性缺陷——民非法人，即很多民办教育机构是非营利企业，优质的教育公司无法国内上市，大多奔赴美国、中国香港等资本市场进行 IPO。因此，民促法修法呼声渐起。

2013 年 6 月、2016 年 11 月和 2018 年 12 月全国人大常委会对民促法进行了三次修订，修订后的民促法允许举办者自主选择设立营利性或者非营利性学校，但义务教育阶段学校不得选择营利性；营利性学校举办者可以取得办学收益，非营利性学校不得取得办学收益，办学结余全部用于办学。民促法修法整体一波三折，虽然实行了分类管理，并以负面清单形式开放了营利性民办学校的准入，但在实际操作过程中较难实现：

（1）义务教育学校不允许选择营利性，对于 K12 学校（以国际学校为主），基本上很难选择营利性；

（2）即使符合选择营利性学校基本要件，但土地、税收、人员等都将成为存量民办学校选择营利性的约束性条件，转营利性绝非易事；

（3）即使符合转营利性的一切条件，民办学校转营利性还受主管部门审批影响，到目前为止，转营利性民办学校的整体较少。

称“《实施条例》”）正式实施，义务教育阶段的公参民、外资办学、境外教材等明确禁止，与利益关联方交易明确禁止，打击过度资本化和商业化，教育资产证券化紧急叫停。

（1）《实施条例》明确规定集团化办学不得借助名校品牌、资本优势、资金实力等实施兼并收购、加盟连锁和协议控制等方式控制义务教育阶段学校，这一政策的出台基本意味着集团化办学轻资产扩张模式、“傍名校”策略、“资本买买买”战略等终结，集团化办学只能依靠自身的力量，包括办学能力、办学水平、历史口碑、生源质量、资本实力等。

（2）《实施条例》明确规定民办学校的举办者、实际控制人、校长、等以及与上述组织或者个人之间存在互相控制和影响关系、可能导致民办学校利益被转移的组织或者个人均属于民办学校的利益关联方，禁止民办学校与利益关联方的交易，这意味着民办学校的办学结余无法通过关联交易进行利益输出，资本无法通过办学获得投资回报，关联交易的禁止行为成为压倒资本的最后一根“稻草”。

（3）外商投资企业以及外方为实际控制人的社会组织不得举办、参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校，实施义务教育的民办学校不得使用境外教材，并且不得与利益关联方进行交易。

（4）“双减”和《实施条例》颁布后，教育资产证券化受阻。“双减”明确规定学科类培训必须登记为非营利性，不再新批学科类培训资质，线上学科类培训机构由备案制改为审批制，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作，上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。《实施条例》明确义务教育阶段民办不得选择营利性，这意味着这类民办教育无法资产证券化。整体上，教育资产证券化显著受阻。

3、政策支持职业教育，产教融合或成趋势

2014 年 6 月国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》（国发〔2014〕19 号），全面部署加快发展现代职业教育，提出“到 2020 年，形成适应发展需求、产教深度融合、中职高职衔接、职业教育与普通教育相互沟通，体现终身教育理念，具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系。

2019 年 2 月国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，明确了职业教育是一个教育类型，拥有与普通教育同等重要的地位，明确提出没有职业教育现代化就没有教育现代化，职业教育的战略地位大幅提高。

之后，《中国教育现代化 2035》、《加快推进教育现代化实施方案（2018-2022 年）》、《关于实施中国特色高水平高职学校和专业建设计划的意见》、《建设产教融合型企业实施办法（试行）》、《职业技能提升行动方案（2019-2021 年）》、《职业教育提质培优行动计划（2020-2023 年）》、《关于实施职业技能提升行动“互联网+职业技能提升培训计划”的通知》、《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》、《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》、《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》等支持政策密集出台，职业教育迎来政策最强有力的支持。

当前，新技术和新行业不断涌现，但劳动力市场就业和招工一直存在两难的问题，职业教育一方面面临着庞大的市场需求，但另一方面也面临着高素质应用型人才供给不足的问题，产教融合是培养适应产业转型升级的高素质应用型人才的有效途径。

2023 年 2 月中办、国办联合印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，要求坚持以教促产、以产助教、产教融合、产学合作，延伸教育链、服务产业链、支撑供应链、打造人才链、提升价值链，推动形成同市场需求相适应、同产业结构相匹配的现代职业教育结构和区域布局。

2023 年 4 月，教育部办公厅发布《关于开展市域产教联合体建设的通知》，要求 2023 年底前建设 50 家左右，2024 年底前再建设 50 家左右，到 2025 年共建设 150 家左右的市域产教联合体。2023 年 6 月，发改委等 8 部门联合印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023-2025 年）》，围绕加快形成产教良性互动、校企优势互补的产教深度融合发展格局，提出推动形成产教融合头雁效应、夯实职业院校发展基础、建设产教融合实训基地、深化产教融合校企合作、健全激励扶持组合举措等 5 方面 19 条政策措施，对于持续优化人力资源供给结构意义重大。

2023 年 7 月，教育部办公厅发布《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，提出各地要支持龙头企业和高水平高等学校、职业学校牵头，联合行业组织、学校、科研机构、上下游企业等共同参与，组建一批产教深度融合、服务高效对接、支撑行业发展的跨区域行业产教融合共同体。

4、职普融合获政策支持，创新设立职教高考制度

职普融通是指职业教育与普通教育两种教育类型之间的相互融通，通过教学资源共享、培养成果互认、发展路径互通等方式，形成各阶段职教与普教“你中有我、我中有你”的双向奔赴办学新生态，推动人才培养模式改革，为学生成长成才提供多样化路径选择，为推动中国式现代化提供高素质复合型技术技能人才。2022年 10 月党的二十大报告提出深化教育综合改革，推进职普融通、产教融合、科教融汇。

2024 年 7 月中共中央印发《关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，提出加快构建职普融通、产教融合的职业教育体系。2025 年 3 月《政府工作报告》提出，推进职普融通、产教融合，增强职业教育适应性。为了推进职普融通，国家出台了多项政策。

（1）扩大高职单招规模。高职单招是指高等职业院校单独招生，原主要针对高中毕业生单独招生，后逐渐扩大招生范围，中职（含中专、技工学校、职业高中）、同等学历的退役军人、城镇登记失业人员、农民工和新型职业农民等均可报名参加。

（2）设立职教高考制度。2019 年 1 月国务院印发的《国家职业教育改革实施方案》提出建立职教高考制度，完善“文化素质+职业技能”的考试招生办法，为学生接受高等职业教育提供多种入学方式和学习方式，把中职、高职、应用型本科贯通起来。

（3）设立综合高中。2023 年 8 月教育部、发改委、财政部联合印发《关于实施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》，提出发展综合高中，推进普职融合。综合高中是将普通高中、艺术高中、职业高中的教育内容和教育资源进行高度整合，充分利用，相互促进的创新型办学模式。

综合高中既开设普高学术课程，又开设中职技能课程，实行学分制教学，由学生自主选择发展意愿、组合个性化课程，最终可以分别参加普通高考、高职类高考，也可选择出国留学和就业。

更多行业研究分析请参考思瀚产业研究院官网，同时思瀚产业研究院亦提供行研报告、可研报告（立项审批备案、银行贷款、投资决策、集团上会）、产业规划、园区规划、商业计划书（股权融资、招商合资、内部决策）、专项调研、建筑设计、境外投资报告等相关咨询服务方案。