2025年铝产业先扬后抑，逐步企稳，需求端新旧需求接替发力
思瀚产业研究院    2025-05-28

1、先扬后抑，逐步企稳

2024 年 1—2 月受春节期间停工累库影响，铝价有所下行，3 月随着宏观环境向好，原铝价格逐步回升。二季度在美联储降息预期、地缘局势发酵等因素作用下，铝价冲高至近两年新高。三季度因实际需求不及预期，铝价小幅下跌。进入四季度，随着宏观政策利好频出，叠加原材料价格上涨，推动铝价回升并高位波动。

2025 年以来，国内铝价呈现先扬后抑态势，1-2 月受宏观政策预期作用，铝价持续高位震荡；进入 3 月，因氧化铝成本下移，且旺季需求成色不佳，铝价有所回落。展望后市，电解铝行业供给侧持续受到 4500 万吨“天花板”约束，且《铝产业高质量发展实施方案》预计将对铝行业供给形成控制。

需求端，新能源领域需求强劲增长，叠加家电、地产等领域需求逐步回暖，有望驱动铝价企稳回升。现货价格方面，截至 5 月 20 日，A00 铝锭现货价格收于20210 元/吨，较年初上涨340 元，报升水 70 元/吨；LME 铝现货价格收于2458.50 美元/吨，较年初下跌58美元，报贴水 1.69 美元。

2、铝行业供应端预计持续充足

（1）铝土矿

为满足下游消费需求，我国每年大量地从海外进口铝土矿。据中国有色网，2024年国内铝土矿产量约 6420 万吨，同比上年有所下降；海关总署数据显示，2024 年我国进口铝土矿共计 15877 万吨，其中进口自几内亚的铝土矿为11054 万吨，进口自澳大利亚的铝土矿为 3989 万吨，两国合计占总进口量的 94.75%，为我国目前两大铝土矿进口国。

2025 年年初至 3 月末，因海外矿产恢复供应，进口矿数量攀升，同时国内铝土矿产区继续呈现缓慢复产态势，铝土矿价格呈现下跌态势。进口矿价格下跌带动国内矿价同步下行，截至 5 月 20 日，进口自几内亚的铝土矿到岸价由年初的107 美元/吨下跌至71美元/吨，山西、河南等地铝土矿（55%～60%）平均价格由年初的740 元/吨下跌至600元/吨。

展望 2025 年，几内亚及澳大利亚等地的新增铝土矿产能或逐步释放，国内产量预计将继续缓慢恢复。需求端，氧化铝及电解铝的刚性需求较强，为铝土矿价格提供支撑。后续需持续关注几内亚政治局势对供应的扰动，以及国内政策对资源开发的指引。

（2）氧化铝

2025 年年初至 4 月，国内新增产能集中投放，氧化铝供应过剩格局延续，叠加原料端铝土矿价格下跌，致使氧化铝价格持续低迷。截至 5 月20 日，氧化铝平均价收于3071元/吨，较年初下跌 2612 元。5 月以来，因政治因素，几内亚铝土矿供应出现阶段性紧张，且国内部分氧化铝厂因利润下降进入检修阶段，氧化铝价格出现逐步回升。

2025 年第一季度，国内氧化铝产量合计 2277 万吨，较上年同期增加9.40%。2025年4月，国内建成氧化铝产能11082万吨，运行产能8740万吨，产能利用率回落至81.70%。因氧化铝价格持续低迷且供应过剩，2025 年一季度我国氧化铝进口数量为8.88万吨，较上年同期的 94.73 万吨大幅下降。

2025 年 3 月，工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，方案提出，充分发挥市场作用，鼓励产能兼并重组，引导低竞争力产能退出，避免低水平重复建设，促进产业发展由规模扩张向质量效益提升转变。展望2025年全年，尽管国内将继续有部分氧化铝新增产能计划，但《铝产业高质量发展实施方案》或制约产能释放节奏。需求端，电解铝产能或随着旺季到来而提升，主要关注点集中在下游新旧需求的交替。

（3）电解铝

随着国内环保政策趋严，产能出清及产能置换加快落实，电解铝行业的4500万吨年产能“天花板”愈发明确。2024 年全年运行产能接近满产状态，全年累计产量达到4310 万吨。中国铝业 2024 年年报显示，据统计，2024 年，全球原铝产量7302万吨，消费量 7277 万吨，同比分别增长 3.2%和 3.8%；中国原铝产量4346 万吨，消费量4518万吨，同比分别增长 4.3%和 5.6%，分别占全球原铝产量和消费量的59.5%和62.1%。截至 2024 年末，全球原铝产能利用率约为 92.8%，其中，中国原铝产能利用率约为97.7%。

3、铝行业需求端：新旧需求接替发力

初加工端。电解铝用于生产铝合金，并加工制成各类铝材和铝铸件，铝材的加工工艺包括轧制、挤压、拉拔、锻造、铸造等。按照工艺方法不同进行划分，铝材通过挤压可以分为建筑型材、工业型材，通过铸造可分为铝合金及精密铸件等，通过轧制可制成铝板带、铝箔等产品。

整体来看，2025 年以来铝材初加工端开工情况出现结构性分化，在新能源及家电领域的驱动下，铝板、铝杆、铝箔等呈现高景气，而铝型材因建筑端需求偏弱，整体开工率受到压制。据同花顺金融数据，2025 年 4 月，铝板、铝箔、铝杆的开工率分别为73.44%、80.50%、62.00%。未来铝初加工材的核心驱动将继续来自新能源领域的需求扩张，新能源汽车渗透率、光伏及风电装机容量的提升将使得铝箔、铝板持续高景气。铝型材方面，工业型材需求维持韧性，建筑型材需关注下半年地产政策的落地以及竣工端的边际修复。

（1）汽车及新能源用铝需求稳中有升

凭借着诸多优良特性，铝材的终端应用领域加快拓展。2023 年，国内原铝终端消费结构中，建筑用铝占比 24%，交通用铝 23%，电力电子用铝21%，包装用铝11%，耐用消费品 10%，机械设备 8%。

随着地产消费的降温，建筑用铝占比逐年下降，而汽车轻量化、航空器轻量化、能源转型等概念推动汽车用铝、电子电力用铝的需求快速提升。铝材具备轻质高强、耐腐蚀性强、导热散热性强、可加工性高等特点，汽车铝材在提升传统汽车燃油效率、提高新能源汽车续航里程、优化车辆操控性能、增强车身结构安全性，以及提升车辆美观度等方面有着显著优势。

目前，铝材广泛应用于汽车车身框架、底盘系统、动力系统、电力系统及内饰等组成部分。根据中国汽车工程学会编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025年、2030年，我国乘用车新车百公里油耗将分别降至 4.6L、3.2L，而基于轻质合金的汽车轻量化改造是实现油耗降低的重要途径。

据中国汽车工业协会实验统计，空载情况下，汽车整车重量降低 10%，燃油效率可提高 6%～8%。因此，减轻汽车重量从而提升续航能力成为众多车企研发的重要目标。据中国汽车工业协会数据，2025 年 1 至 4 月，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和 1006 万辆，同比分别增长 12.9%和 10.8%。随着各项宏观政策协同发力，汽车市场的政策支持延续发力，我国汽车行业消费具备持续增长动能，将有效拉动对铝材需求。

铝材在新能源领域运用广泛，随着光伏、风电等领域需求激增，智能电网设备不断完善，新能源用铝需求将快速上涨。当下，水、风、光等可再生能源正加快进入我国能源体系转变的进程。光伏行业随着国家电网的大力推进，正处于蓬勃发展态势，光伏用铝品质工艺要求较高，主要应用在光伏组件的边框和光伏电站的支架当中。

风电行业中，铝合金凭借着其轻质化且高强度的特点，广泛应用于风电设施风力发电机桨叶、塔架、连接座及其他零部件。新增装机容量方面，2025 年 1—3 月，全国风电新增装机容量1462 万千瓦，较去年同期下降 5.68%；光伏新增装机容量达到 5971 万千瓦，同比增长30.54%。在2024年风电及光伏装机容量的高基数背景下，2025 年装机容量持续增长，表明风电及光伏市场仍具投资潜力。作为清洁高效的能源代表，未来投向太阳能及风电的投资有望持续加大，预计将拉动相应铝材需求。

（2） 地产及其他用铝需求

相较传统的建筑钢材，铝合金型材具有易加工、易着色、耐腐蚀、外观时尚等一系列优点。随着建筑及工业领域对材料的强度、加工性、轻量化等需求的提升，轻质合金在建筑领域的使用正加速普及。

2025 年 1—4 月，房地产竣工端面积同比下降 16.90%，降幅较1-3 月扩大2.60个百分点。当下，我国房地产市场呈现边际改善，且区域分化加剧，政策端通过超宽松购房政策以及专项债收储等多项举措为房地产市场托底，需持续关注政策端的接续发力以及落地情况。其他用铝领域包括电子产品、家用电器、日常包装消费等众多场景。电子产品对于材料的重量、强度及导热性有着较高要求，因而轻质合金成为制造手机、平板、笔记本电脑等产品的理想材料。

众多电子产品采用铝合金作为外部装饰件和内部结构件，因其坚固而轻巧，同时兼具散热性强的特点。此外，铝合金可加工性强，在保证硬度、轻质的前提下，提升了电子产品的美观性及质感。家电用铝材主要用于各种母线、架线、导体、电气元件、冰箱、空调、电缆等领域，在家电出口向好的支撑下，预计家电用铝需求将延续增长。

此外，食品、药品、化妆品普遍采用铝制包装，包装用铝在日常生活中得到广泛地应用，其消耗铝材用量随着社会消费品零售总额的变化而变化。铝合金凭借着其独特的性能优势及不断拓展的应用领域，市场前景依然巨大。随着我国内外双循环加快推进，高质量发展成为我国首要任务，作为工业金属领域重要的支柱成分，铝合金在汽车轻量化、一体化压铸、航空器减重、建筑建材轻质高强化等领域发挥着不可或缺的作用。

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