AI 存力：周期回升叠加 AI 需求，“超级周期”趋势形成
思瀚产业研究院    2025-12-03

涨价周期：原厂控产效果显现，新一轮上行周期确立

存储原厂坚定的减产保价策略已逐步扭转供需格局，DRAM 和 NAND Flash 价格步入上行通道。回顾过去几个季度，主要存储原厂通过严格控制晶圆投片量和优化库存结构，成功推动了存储价格触底反弹。从合约价和现货价走势来看，DRAM 和 NAND Flash 均已走出一波明显的上涨行情。展望 2026 年，鉴于原厂在扩产方面依旧保持谨慎，且新增产能主要集中在 HBM 等高端产品，我们预计常规存储产品的供需将持续处于紧平衡状态，价格中枢有望进一步抬升。

随着 AI 旺季的到来及传统消费电子的温和复苏，预计 2025 年第四季度存储价格将维持强势。根据 TrendForce 预测，受服务器端强劲需求拉动，4Q25 DRAM 合约价预计将环比上涨 18%-23%，其中 HBM 及高密度 DDR5 产品的涨幅更为显著。NAND Flash 方面，虽然消费端需求相对平稳，但企业级 SSD 的需求爆发支撑了价格的稳步上行，预计 4Q25 涨幅在 5%-10%区间。价格的持续上涨将显著修复存储原厂及模组厂商的盈利能力。

DRAM：HBM 产能挤兑效应显著，服务器高端存储加速提升

HBM 作为 AI 算力的“加油站”，其技术迭代与产能扩张是当前存储市场的主旋律。Nvidia及 AMD 的新一代 AI 芯片对显存带宽的需求呈指数级增长，推动 HBM 从 HBM3 向 HBM3e及 HBM4 快速演进。观察 Nvidia 和 AMD 的产品路线图，HBM3e 12hi 及后续 HBM4 将成为 2026 年的主流配置。单颗 GPU 搭载的 HBM 容量从 80GB 快速提升至 288GB 甚至更高，这对存储厂商的 TSV 工艺及封装良率提出了巨大挑战。

三大原厂积极扩产 HBM，产能挤兑效应或将导致通用 DRAM 供应紧张。为了抢占高利润的HBM 市场，Samsung、SK Hynix 及 Micron 纷纷加大 HBM 产能投入。由于 HBM 的晶圆消耗量是同容量 DDR5 的数倍，且需要占用大量先进逻辑制程进行 Base Die 制造，这种产能置换效应极易挤占通用 DRAM 的产能。我们判断，随着 HBM 投片量的增加，标准型 DDR5内存在 2026 年可能出现结构性缺货。

服务器内存从 DDR4 向 DDR5 切换的进程加速，高密度模组需求旺盛。在服务器端，随着Intel Sapphire Rapids/Emerald Rapids 及 AMD Genoa/Turin 平台的渗透，DDR5 内存已成为新建数据中心的标配。弗若斯特沙利文预计2025年，DDR5的市场渗透率或将超过85%。此外，AI 服务器对内存容量的渴求推动了 64GB/128GB 等高容量 RDIMM 模组的出货占比提升，进一步拉动了 DRAM 位元出货量的增长。

NAND Flash：大容量 eSSD 需求快速增长，HDD 替代进程加速

AI 训练对数据吞吐的高要求，正在催化 QLC eSSD 加速替代近线（Nearline）HDD。在 AI大模型训练和推理过程中，存储设备的读写速度直接影响整体计算效率。AI 创造的庞大数据量正冲击全球数据中心存储设施，传统作为海量数据存储基石的 Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，促使高效能、高成本的 SSD 逐渐成为市场焦点，根据 TrendForce，大容量的 QLC SSD 出货可能于 2026 年出现大幅增长。由于全球主要 HDD 制造商近年未规划扩大产线，无法及时满足 AI 刺激的突发性、巨量储存需求。目前 NL HDD 交期已从原本的数周，急剧延长为 52 周以上，加速扩大 CSP 的储存缺口。

推理场景下的 RAG（检索增强生成）技术普及，直接推动了大容量 SSD 的需求爆发。随着AI 应用从训练走向推理，RAG 技术被广泛应用于提升大模型的准确性。RAG 需要频繁地从海量向量数据库中检索信息，这对存储介质的随机读取性能提出了严苛要求。由于语言大模型对数据存储需求大幅增长，AI 推理服务器中 SSD 的配置容量高于传统服务器，我们预计这将推动企业级 SSD 位元出货量在 2026 年维持高增长。

端侧设备存储容量升级趋势确立，手机与 PC 单机搭载量稳步提升。除了数据中心，端侧 AI的落地也对本地存储提出了更高要求。为了在本地运行数十亿参数的小模型，智能手机和 AIPC 需要更大的 RAM 和 ROM 空间。历史数据显示，手机和 PC 的平均 NAND 搭载量呈逐年上升趋势，AI 功能的引入将进一步强化这一趋势，推动 512GB/1TB 成为旗舰机型的主流配置。

更多行业研究分析请参考思瀚产业研究院官网，同时思瀚产业研究院亦提供行研报告、可研报告（立项审批备案、银行贷款、投资决策、集团上会）、产业规划、园区规划、商业计划书（股权融资、招商合资、内部决策）、专项调研、建筑设计、境外投资报告等相关咨询服务方案。