2026年能源金属，锂产能投放周期高峰已过，钴供需迎来反转
思瀚产业研究院    2026-01-04

1、锂：产能投放周期高峰已过，储能或带动需求超预期

锂价触底回升。锂价经过 3 年价格回调周期，于今年 Q2 最低调整到 6 万元/吨，进入行业大面积不盈利状态。Q3 国内迎来矿权整顿，加强了对国内盐湖及矿山的整治，导致了阶段性供给收缩，带动商品价格进入反弹。Q4 旺季来临，需求端表现优异，推升价格持续上涨。

国内产量如期释放。随着资本开支的落地，碳酸锂产量持续释放，碳酸锂月度产量已增长至 9.5 万吨 LCE，同比增长近 50%。而库存方面，自从 8 月国内锂资源项目关停，进入到去库状态，并在 Q4 旺季刺激下，去库速度加快，截止 12 月中旬，SMM 样本总库存约 11.04万吨 LCE。

资本开支高峰已过，供给增速逐步趋缓。2021-22 年的锂价周期刺激出一批上游资源端项目的资本开支，并在 2023-24 年实际形成大规模的资本开支。若按照矿山项目 2-3 年的建设投产周期计算，这部分资本开支所带动的产能将于 2025-27 年间集中释放，形成新增供给。但 2023-2025 年间大幅回撤的锂价，消除了很多资本开支的意愿，也意味着后续产能增速也将逐步放缓。

AIDC：加速爆发的建设、无处可寻的电力

数据中心的建设周期远远快于电网扩容：燃气轮机产能紧缺，核电建设周期慢，电网改造流程长。中、美、加等国针对 AI 数据中心暴增的电力需求，要求或鼓励通过自备发电等措施降低对电网的负荷，储能由于其部署快速、调节电网峰值负荷等优势受到青睐。

传统能源的建设周期通常长于风光+储的建设周期。火电项目若不考虑排产节奏，自核准至投产一般需要 2-3 年，当前由于排产节奏紧张，整体建设周期有所拉长，煤电/气电项目自核准至投产耗时 3/4 年；水电项目自核准至投产耗时一般超过 7 年；核电机组建设周期较长，自核准至投产一般接近 6 年。而风光+储项目建设周期相对较短，一般来说，光伏项目建设期为 3-6 个月，风电项目建设期为 1 年，储能项目建设期为 3-6 个月，风光储一体化项目建设周期通常在 1-3 年。

发展储能不仅是长久之计，更是当务之急。从新能源浪潮谈起，为了贯彻实施新发展理念以及碳达峰、碳中和目标的提出，我国的能源结构不断调整优化，风光等可持续性能源的占比不断提升，但受地理环境的影响，可持续性能源在时空上具有随机性、间歇性和波动性的特点，直接并网运行会导致电力不稳定、不连续等一系列问题的产生，将对电网产生较大冲击。风电和光伏发电在每日不同时段出力不同，与用电负荷高峰不同步，而新型储能技术通过实现新能源能量转移，可降低弃风弃光率，保证电源和负荷在电力系统中的平衡与电力供应的稳定，促进新能源的发展，缓和由于新能源接入对电网产生的冲击。

136 号文标志着中国电力市场化交易时代的到来，是储能行业发展的根本性转折点。

根本转变：该文件的核心影响是改变了光伏电力的定价方式，从固定的“脱硫煤标杆电价”转变为波动的“市场化交易电价”。这意味着没有政策护航的光伏电，其价值将直接由市场供需决定，波动性大增。

储能的新角色：在这一新机制下，储能不再是单纯的政策成本项，而是对抗电价不确定性、实现电力价值最大化的关键资产。通过在电价低时充电、电价高时放电，储能能够平滑输出、参与调峰，从而保障新能源电力的收益稳定性。

推动市场化：这一转变使储能行业的发展驱动力从“风光强制配储”的行政手段，转变为由真实经济价值驱动的市场化推进。储能的需求不再仅仅依赖于新能源装机量的增长，更与电力市场的价格波动幅度和频率深度绑定，打开了更具潜力和可持续的市场空间。

储能系统降价趋势明显。据 CESA 储能应用分会产业数据库不完全统计，2024 年锂电储能EPC 中标均价为 1.175 元/瓦时，同比下降 16.07%；锂电储能系统中标均价为 0.574 元/瓦时，同比下降 47.82%。2025 年 1 至 6 月，锂电储能 EPC/PC 中标均价为 0.9618 元/瓦时，同比下降 24.09%；锂电储能系统中标均价为 0.4848 元/瓦时，同比下降 29.94%。

国内贷款利率下降。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心 5 月 20 日公布新一期贷款市场报价利率（LPR），1 年期和 5 年期以上 LPR 均同步下降 10 个基点，分别降至 3.0%和 3.5%。作为贷款利率定价的主要参考基准，LPR 下降传递出稳增长、促发展的政策信号，持续推动社会综合融资成本下降，也提高了储能电站经济性。

政策扶持+产品力提升，国内新能源车渗透率接近 60%。经过 2013-15 年政策补贴的扶持、2015-20 年间产业生态构建与技术突破，国内新能源车产业迎来爆发期。2020-2024 年间，销量由 133 万辆，增长至 1286 万辆，CAGR 达到 76%。新能源车渗透率也迎来快速提高，截止 2025 年 9 月，新能源车渗透率达到 56%，高基数下整体增速或将放缓。

2、钴：刚果（金）迎来政策调控，钴供需迎来反转

2025 年 9 月 21 日，刚果（金）政府最终决定对其本国所生产的钴产品进行出口配额管控，并将与 10 月 16 日其正式实施该配额制：2025 年内可出口至多约 1.8 万金吨、2026-27 年9.66 万金吨，其中 10%为刚果（金）战略库存。各企业配额数量将由历史出口量进行分配。USGS 统计，2024 年全球钴产量 29 万金属吨，同比增长 22%。其中刚果（金）为第一大产出国，产量 22 万金属吨，占比 75%；印度尼西亚产量 2.8 万金属吨，占比 9%；俄罗斯产量 8700 金属吨，占比 3%。因此刚果（金）在钴行业有绝对的统治力，希望通过配额制以此修复失衡的供需，使价格得以回归到合理水平，从而维持刚果（金）在钴产品的财税收入。

钴需求端主要集中在锂电池应用。伴随着新能源汽车的蓬勃发展，近五年钴需求量也快速增长，从 2020 年 14.3 万吨增长至 2024 年 22.2 万吨，CAGR 为 12%。2024 年下游整体需求结构中，电动车占比已经达到 43%，便携式设备占比达到 30%，合金应用达到 12%。未来钴的需求有望随着三元锂电池占比的增长、便携式设备的更新周期、合金应用的增长等，整体呈现稳步抬升的态势。

钴行业下游两大领域稳定增长。三元正极材料是钴行业下游占比最大的需求领域，2023 年整体有所下滑，2024-2025 年行业迎来恢复，分别同比增长 10%、8%；钴酸锂正极材料是占比第二大需求领域，2024-2025 年行业保持快速增长，分别同增 17%、24%。

刚果金钴湿法中间品进口量锐减。我国平均 97%的氢氧化钴进口来自于刚果金，基本是我国钴原料进口的第一大来源，但在 2025 年 6 月份以后，进口量就随着刚果金在途库存的陆续到港，开始出现锐减情况，每个月维持在 1500-2000 金吨。印尼湿法 MHP 产品增长较快，但仅为边际补充原料来源，与刚果金的数量级不在同一水平。