关注游戏/短剧/社交等“出海+AI”双重受益赛道
思瀚产业研究院    2026-03-04

1、 游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展

全球游戏市场空间广阔，据 Newzoo 估计，2025 年全球游戏市场规模达 1967 亿美元，同比增长 7.5%。Newzoo 预计 2025-2028 年全球游戏市场规模 CAGR 将达4.9%。

移动设备为主要游戏平台，策略类、益智类、RPG 游戏是主要移动游戏细分市场。Newzoo预计2025年移动/主机/PC游戏分别占全球游戏市场规模的55%/23%/22%。据 Sensor Tower，分品类看，2024 年，策略游戏在全球消费者支出方面位居榜首，总额达 175 亿美元，其后是 RPG/益智类/社交棋牌类，支出总额分别为 168/122/117亿美元。

国内自研游戏出海收入规模持续增长，由 2019 年的 116 亿美元增长至2025 年的 205 亿美元，CAGR 达 10%。

分品类看，策略类、RPG 为传统出海强势品类，广义休闲类游戏逐步崛起。2020-2025 年，海外市场收入前 100 的自研移动游戏中，策略类、射击类、RPG 游戏收入占比稳居前三，广义休闲类游戏收入占比持续提升，其中合成类游戏增势迅猛。

以《无尽冬日》（英文名《Whiteout Survival》）为代表的“SLG+X”打开策略类游戏市场空间。SLG 游戏具备生命周期长、单用户 LTV 高的优点，但玩法硬核使其获客成本高，以《无尽冬日》为例，其通过“末日生存叙事”和“冰雪建造玩法”降低初期门槛，玩家在砍树、采矿等休闲操作中自然接受 SLG 规则，最终实现用户从“模拟经营”到“联盟战争”的平滑过渡。据 Sensor Tower，《Whiteout Survival》2025 年海外收入显著上涨 32%，超过 16.5 亿美元，蝉联 2025 年出海手游收入榜冠军。《Kingshot》结合中世纪背景与塔防游戏玩法，2025 年 2 月推出后迅速起量，位居 Sensor Tower 2025 年中国手游海外收入榜第 3，我们看好国内游戏厂商通过探索不同题材、玩法与 SLG 的融合，逐步扩大策略类游戏出海收入规模。

《原神》等现象级 RPG 游戏流水自然衰减或是 RPG 类游戏出海收入占比下滑主因。2023 年以来，海外市场收入前 100 的自研移动游戏中，RPG 游戏收入占比持续走低，我们认为 RPG 出海“遇冷”或系《原神》等现象级 RPG 游戏流水自然衰减，叠加传统 RPG 开发思路下“重肝重氪”的游戏体验与玩家需求错配。《卡皮巴拉 Go！》、《菇勇者传说》、《杖剑传说》等国产放置 RPG 2025 年表现亮眼；传统武侠风游戏《燕云十六声》国际服上线首月玩家数超 1500 万；《明日方舟：终末地》创新地引入基建玩法并将其与世界观自然融合，据上海徐汇公众号，其实现开服两周全球流水破 12 亿元；以上成功游戏或说明玩法/题材创新、游戏减负为 RPG“破局之道”，我们看好新开发思路引导下 RPG 游戏整体复苏。

以柠檬微趣为代表，国内休闲游戏厂商快速崛起。二合游戏吸量效果好、上手门槛低，但用户流失快，柠檬微趣用长线剧情更新弥补二合玩法缺陷，跑通“合成+剧情”的玩法模式，旗下二合游戏下载、IAP 收入数据高增，整体游戏数据已接近playrix 等全球头部休闲游戏厂商。世纪华通旗下二合游戏《Tasty Travels: Merge Game》选择“弱剧情重玩法循环”的模式，凭借对合成赛道增长红利的精准把握和精细化运营，2025 年收入同比增长 28 倍，累计收入破 1 亿美元（Sensor Tower 数据）。

总览“SLG+X”提升国产策略游戏天花板、“合成+剧情”协助国内休闲游戏厂商突围、《黑神话：悟空》彰显中国游戏工业实力，我们看到国内游戏厂商能力圈在持续突破，带动游戏出海收入节节攀升。与之相对的，据 Amir Satvat 的数据，美国加州作为“全球游戏高地”，在 2022 年至 2025 年间游戏行业 18838 人被裁员，约占全球裁员总数的 43%。另外，Supercell CEO2025 年度公开信中提及：创新才是手游出路，中日韩大幅领先、西方已落后。对比中外，我们看好中国游戏厂商强劲竞争力推动出海游戏收入规模持续扩大。

AI 正成为出海的核心引擎，重塑从研发到营销的全流程。研发环节中，三七互娱 AI 工具单季度可生成超 50 万张 2D 美术素材，效率提升 80%以上。运营环节中，游族网络打造的一站式 AI 智能翻译平台支持中英日韩等 16 种语言互译，覆盖该公司所有海外发行产品，整体可节省 80%的本地化翻译成本。

国内上市公司积极布局游戏出海，其中神州泰岳、世纪华通、三七互娱均发行过累计流水超 10 亿美元的 SLG 游戏；从移动端畅销榜看，心动公司《心动小镇》创下国产模拟游戏出海最佳成绩；完美世界二次元开放世界游戏《异环》三测反响热烈，全球预约量超 2500 万，官方 Youtube 账号 2 月 6 日上架的人物短片截至 2 月27 日播放量已超 920 万。

2、 短剧：海外市场增势迅猛，AI 重塑出海路径

海外短剧市场高增，国产平台主导分发。从用户时长看，据 Omdia，美国用户对微短剧应用的使用时长已高于 Netflix、Disney+等主流流媒体。仅考虑付费点播、会员订阅收入情况下，2025 年海外短剧收入 23.8 亿美元，同比+263%，下载量突破12.1 亿次，同比+135%。其中，从收入口径看，2025 年中国短剧 APP 海外市占率超90%；从下载量口径看，2025 年中国短剧 APP 海外市占率超 64%。海外短剧市场集中度高，Top2/5/20 平台收入市占率 44%/69%/94%，Top2/5/20 平台下载量市占率24%/44%/85%。

海外短剧市场增长空间广阔。我们认为短剧与短视频均属碎片时间娱乐内容，且二者国内生态均较海外成熟，国内用户行为或有助于预测海外市场。从用户量角度看，据《第 56 次中国互联网发展状况统计报告》，截至 2025 年 6 月，国内分别有6.26 亿短剧用户、10.68 亿短视频用户，短剧对短视频渗透率为 58.6%；据 DataEye估计，2025 年海外分别有 1 亿短剧用户、18 亿短视频用户，对应渗透率为 5.6%。从用户时长角度看，据《中国网络视听发展研究报告 2025》，2024 年 12 月国内短视频/短剧人均单日使用时长分别为 156/101 分钟，而参考 Omdia 发布的 2025Q4 美国用户研究数据，头部短视频平台 TikTok/短剧平台 ReelShort 人均单日使用时长分别为79/36 分钟。对比中外短剧相对短视频的渗透情况，我们认为海外短剧市场或仍有较大成长空间。

地区内容精耕或推动短剧出海 IAP 收入持续提升。据新天策数字科技公众号，中东地区经济发达，拥有超过3.8亿人口，平均年龄仅27岁，智能手机普及率超70%，短剧发展潜力大。2025 年中东地区短剧市场增势迅猛，全球前十收入增长黑马市场中，中东占据四席，全球前十下载量增长黑马市场中，前三均来自中东。但具体到内容，考虑到中东地区宗教历史文化特征，对应短剧更需要内容适配，然而据广大大短剧笔记公众号，中东翻译剧投放占比稳定在 80%左右，因此我们认为以中东为例，短剧出海仍处于“商业模式全球复制”的粗犷发展阶段，地区内容精耕有望驱动行业 IAP 收入持续增长。

IAA 模式降低消费门槛，用户渗透率提升及变现模式探索或支撑高增趋势延续。2024 年，95 个 IAA 应用产生 2128.8 万次下载，占市场总下载量的 6.47%；2025 年，127 个 IAA 应用产生 5.2 亿次下载，约占市场总下载量的 43%，IAA 短剧应用快速崛起。具体看东南亚，据 DataEye 研究院预估，2025 年短剧市场预估双端下载量达3.72 亿次，全年月度复合增长率 5.97%，为增量下载核心驱动地区。增长驱动力主要系 2025H2 新入局者持续扩容及各平台推动 IAA 变现模式。

据酷看文化公众号，东南亚人口基数大，Z 世代占比超 50%，用户日均手机使用时长 8-10 小时，互联网渗透率高，我们看好 IAA 带动东南亚短剧持续破圈。流量变现方面，短剧平台 Melolo与本土电商 Tokopedia 合作推出“边看边买”功能，其转化率高达 25%；印尼短剧《逆袭千金》中对口红的特写带动对应口红单日销量破 5 万支；我们看好短剧流量商业化变现加速。

从 AI 赋能真人短剧到 AI 仿真人剧，短剧本地化降本提速。不同地区文化不同使简单的译制剧出海难以跑通，AI 视频编辑模型提升短剧厂商调整妆造、剧情等内容的效率。本地化海外短剧容易被目标市场观众接受，但过去拍摄过程需要演员、配音等方面的本土化适配，单部成本至少 20 万美元。AI 视频生成技术赋能下，短剧制作免去大量跨国家协调，单部剧集成本低至 2 万美元。

海外二次元文化成熟，AI 大幅提升漫剧产能。据 Precedence Research，2024 年全球动画市场规模为 4362.4 亿美元。海外用户偏好但真人短剧难拍的“修仙、末世、高武、吸血鬼”等题材均可通过动漫呈现。AI 赋能下，动漫制作成本由传统方式下数万元/分钟降低至 0-1000 元/分钟，据吉星文化，应用 AI 工具后单人生产效率提升10 倍。

我们认为，AI 技术进步将持续提升优质短剧产能，优质内容上线或有助于海外短剧分发平台聚拢更多流量并提升 ARPU；出海景气或吸引更多短剧制作团队入局，AIGC 工具作为短剧出海的“卖铲人”，或持续受益于出海市场增长；成熟 IP 能为短剧提供完备世界观与流量基础，价值或进一步凸显。

3、 社交：AI 开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱

全球社媒市场规模超 3000 亿美元，用户渗透率仍有提升空间。据 CognitiveMarket Research，2025 年全球社交媒体平台市场规模 3074 亿美元。截至 2025 年初，全球社交媒体渗透率达 63.9%。具体看，非洲、南亚、中亚渗透率低，随互联网基础设施建设推进及文化交融，用户渗透率提升或推动社媒市场持续增长。

中国出海厂商从“工具先行”到“生态搭建”，持续开疆拓土。2014 年，赤子城科技凭借 Solo Launcher、Solo 相册等工具产品在一年多时间内积累千万级海外用户。2015 年，公司开始系统性转型社交赛道，迈向“工具＋社交”的复合模式。此后公司围绕不同基础功能打造社交生态，推出多人语音社交 YoHo、游戏社交 TopTop、AI 内容创意应用 Aippy 等产品，推动 2016-2024 年营收 CAGR 达 57%。除赤子城科技以外，雅乐科技、欢聚集团等亦围绕不同娱乐内容构建社交生态，持续扩大国产社媒海外影响力。

AI 赋能社交媒体。我们将社交媒体视作一张供信息交换的关系网，运营方通过设计交互界面、内容传播机制等引导关系网的构建。从社媒创作者角度看，“表达”涉及内容创作和对象选择，是一种门槛不低的行为。AI 赋能下，内容创作方面，AIGC工具降低各模态内容输出门槛，虚拟人技术让内容从静态的文字/图片/视频升级为融合创作者复杂思维的动态虚拟人；对象选择方面，更精准的用户匹配及 AI 伴侣为创作者提供更好的内容反馈。我们看好 AI 通过优化用户体验提升平台活跃用户数。

Character Al 是全球头部 AI 陪伴平台，据 AI 产品榜，2026 年 1 月其为全球网站访问量最大的 AI 虚拟角色平台。“心理学家”是该平台最受欢迎的聊天机器人之一，上线以来接受信息超 9500 万条。我们认为这反映真人用户能信任“AI 心理学家”，而该种“信任”或能拓展至心理咨询以外的范畴，为社媒平台流量变现打开空间。国内上市公司积极探索 AI 社交应用，代表公司如 MiniMax、昆仑万维、盛天网络：

MiniMax Talkie 围绕用户创建的 AI 角色打造社区。Talkie（国内版为“星野”）丰富的 AI 功能支持用户自定义 AI 角色的外观、声音及性格特征，应用内亦有官方伴侣角色，LLM 及语音模型支持用户与 AI 伴侣展开即时文字、语音聊天，群聊功能支持用户围绕系列 AI 角色开展真人社交。产品变现模式包括订阅收费、IAP 及广告三种，用户通过订阅能享受增强对话记忆、更快的回复速度等高级功能，通过充值可抽取更多角色“卡面”或购买他人设计卡片。2025Q1-3，订阅收入/IAP/广告分别占产品收入的 35%/5%/60%。截至 2025 年 9 月 30 日，Talkie/星野用户数/付费用户数分别为 1.47 亿/139 万，2025Q1-3，平均月活/新用户数分别为 2005 万/5105 万，每位付费用户平均支出 5 美元。

昆仑万维 Linky 从 AI 伴侣出发，积累数据、优化算法实现更好的真人社交。Linky 支持用户自定义理想的 AI 伴侣并进行即时文字、语音交流。对比 Talkie，Linky差异点在于，在虚拟角色社交方面，Linky 侧重于提供虚拟恋人，旨在为用户营造“恋爱氛围感”；在真人社交方面，Linky 功能更贴近传统社交软件，能提供真人实时匹配与多人房间社交功能。对比传统社交软件，我们认为 Linky 通过虚拟角色社交积累丰富的用户画像数据，避免传统社交软件中用户因真人社交不顺而输出语料匮乏的窘境，丰富的数据支撑算法实现更好的真人匹配。据源谋汇公众号，Linky 累计下载量超 2000 万，在 2024 年的单月最高收入已突破 100 万美元，2025 年月环比增速多为双位数。

盛天网络基于丰富的国内社交 APP 开发经验拓展广阔海外市场。公司于国内运营 AI 音乐社交应用给麦、游戏社交应用带带电竞。其中，给麦自2023年上线以来，陆续推出 AI 虚拟人、AI 全民会说唱、AI 翻唱、AI 写歌系统、AI 音乐广场等功能，通过提供便利的 AI 音乐创作工具吸引音乐爱好者加入平台，并开发音乐广场、AI贺卡等系列功能模块推动用户基于音乐兴趣展开社交。带带电竞通过“游戏陪练”、“组队开黑”、“语音聊天室”等功能，将单一的游玩行为转化为持续的社交体验，并开发 AI NPC 提供定制化语音陪伴等功能。公司在海外已上线 Web 端 AI 角色扮演类社交产品、Web 端 AI 音乐工具产品，海外用户付费习惯好，我们看好公司基于国内成熟经验，拓展广阔海外社交应用市场。